Mysteel：中板与热卷价差收窄的逻辑分析 时间: 2024-08-03 11:55:58 |   作者: 冷拉方钢

  背景：热卷与中厚板生产流程较为一致，均为板坯经过轧机轧制而成，并且在一定厚度范围内，板与卷可替代使用，正是因为千丝万缕的联系，使得板、卷价格趋势较为一致，并且二者关联性较大。中板一直以来以稳著称，每年的振幅明显要小于热卷，涨势虽不如热卷，但抗跌性也是有目共睹的。这几年国家大力开展基建项目支撑中板与热轧价差拉开，但是从进入今年3月份，从高价差一路收窄至百元以内，这背后的逻辑又是如何？笔者从以下几个方面做分析阐述。

  从2022年开始，国家在产业园区、棚改以及旧城改造等方面政策乏力，装配式建筑比例扩大，传统基建占比快速下滑，新基建的拉动明显。中板与热卷就处于宽幅的价差，只有在2月俄乌冲突导致的全球钢铁市场供需错配，海外市场行情报价大幅拉涨使得我国签署了大量热卷出口订单，国内热卷价格涨幅高于中板而使价差收窄。5月市场情绪回归，中板与热卷价差再一次走扩离不开今年大力投资新基建政策的支撑。今年一季度由于基建发力，中厚板需求持续火热，进入二季度，基建的经济托底作用逐步走弱，强预期支撑下，弱现实的入场给市场带来了情绪转换，价差再一次从高位转向收窄。

  2022年全年国内热卷产能利用率在79.2%，中厚板产能利用率在86.17%；2023年至今，全年国内热卷产能利用率在79.08%，中厚板产能利用率在91.45%。不难看出，这两年热卷的生产节奏处于窄幅调整的态势，中厚板的生产则处于逐年增长，根本原因在于价格的优势以及政策的刺激。进入二季度之后，基建刺激所带来的强预期，在弱现实的面前，稍显乏力，高产势必会制约价格的上涨，故造成价差收窄的原因之一。

  全国热卷产能占比最高区域保持为华北地区（40.2%）较去年底小降0.7%；华东地区占比上升2.9%达到27.4%；东北地区、华中地区、西北地区、西南地区分别占13.5%、6.7%、1.9%、4.6%，变化均较小；华南地区产能占比上升2.9%至5.6%。2023年目前拟6条新产线万吨左右；主要方向仍以南方地区增加为主，产能结构会逐步呈现南北持平态势。

  全国中板产能占比最高区域保持为华东地区（37.71%）较去年底上升0.5%；华北地区占比上升0.3%达到28.47%；东北地区、华中地区、西北地区、西南地区、华南地区分别占9.8%、13.86%、2.5%、3.51%、4.16%，变化均较小；2023年目前拟9条新产线条轧线万吨，主要在华北、华东地区。过去几年中厚板产能变化不大，同样支撑了价格，但是进入2023年之后，国家对于钢结构行业的扶持，政策的向好也让钢企看到了中板的红利，计划新增产能剧增。

  《钢结构行业“十四五”规划及2035年远大目标》提出到2025年，全国钢结构用量达到1.4亿吨左右。根据要求，预计未来5年装配式建筑用钢结构复合增速超40%，国内钢结构用量整体复合增速约9.5%。钢结构生产的全部过程中，其中中厚板用量最大，达到总产量的60%左右，由此能够估计，钢结构行业对板材产品需求量超过6300万吨，成为带动中厚板产品需求的朝阳行业。

  热轧卷板大多数都用在冷轧基板、汽车、家电、电子等有关国计民生的行业，其需求与宏观经济情况紧密相连，不可分割。 热卷下游中汽车是市场关注度最高的热卷需求指标，也是推动历次热卷供需的主要动能之一。

  2022年，我国汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比增长3.4%和2.1%。在购置税减半等一系列稳增长、促消费政策的有效拉动下，中国汽车市场全年逆势实现正增长，新能源汽车保持快速地发展。2022年全年新能源汽车产销量分别为705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%。国家新能源车购置补贴政策临近尾声，叠加终端市场零售商加大促销力度，年末新能源汽车表现维持高景气。2022年新能源汽车渗透率达到25.6%，同比提升12.1%。

  2023年6月，中国新能源汽车产量78.4万辆，环比增加10.0%，同比增加32.9%；1-6月产量合计378.7万辆，同比增加42.7%。6月中国整体汽车产量256.1万辆，环比增加9.8%，同比增加2.5%。新能源汽车整体产量增速大于整体汽车市场产量增速。从销量上来看，中国新能源汽车6月销售80.6万辆，环比增加12.4%，同比增加35.2%；1-6月合计销量为374.5万辆，同比增加44.5%。6月中国整体汽车销量为262.2万辆，环比增加10.1%，同比增加4.8%。6月新能源汽车整体销量增速略优于其产量增速，并远远强于同期整体汽车产业销量增速。

  在扩内需战略下，汽车消费刺激政策或将延续，居民出行需求增加将带动汽车产销量增长，预计未来汽车产销量延续增长态势。

  “兵无常势，水无常形。”事物发展变化离不开周期规律，经济发展如此，钢铁行业发展亦如此。中板在发展品种钢方向上阔步向前，以船板、容器板、桥梁板、风电板等专用钢板作为发展的新趋势。热卷在近几年则以产能新增以及钢企规模最为发展重点，二者出现了发展周期的错配，导致价格此起彼伏。但是从国家的发展来看，无论是基建托底经济还是绿色低碳发展，对于热卷还是中板的需求仍都有相应的政策支撑，价格仍旧处于相对偏好的发展的新趋势。