Mysteel：从品种价差看热卷后市 时间: 2024-07-11 02:30:32 |   作者: 冷拉方钢

  2022年上半年，中国钢材市场经历了一个长周期较大幅度的波动，各品种都较去年出现了 较大的跌幅。在经历了“金三银四”旺季不旺、市场需求持续萎靡不振的情况下，在2022年剩下不多的时间里，我国热轧板卷行情在经历了一波弱反弹后能否延续震荡态势，还是继续向弱？接下来笔者将通过热轧板卷与其他品种间价差以及各品种基本面进行分析。

  从今年上半年的走势来看，热轧板卷价格在经历了去年年底大幅度杀跌后区域平稳运行，至四月份起价格开始慢慢地走弱。与往年不同的是，3、4月传统旺季受国内部分地区疫情影响，需求转差，市场并未如期出现大幅拉涨的情况，同比2021年价格差异较大，2022年上半年高点较2021年全年高点相差近1500元/吨。

  从上半年热卷产能利用率以及实际产量角度来看，整体热轧板卷产量同比出现较大幅度减量，逐月环比则呈现震荡下行的态势。但从历史角度来看，目前热轧板卷产能利用率及实际产量皆处于低位，在社库不断减少的情况下，能够准确的看出目前库存减少并不是终端消费促使，而是供应开始有所减量，近期也不断有钢厂陆续公布检修以及部分地区的限电政策，接下来几个月热轧板卷供应或将继续以缓慢减少的态势运行。

  从全国热轧板卷消费情况去看，同比去年慢慢的开始有某些特定的程度下滑，上半年热轧各大行业呈现下滑，不过从下降幅度看，下降速度有所放缓，对于制造业消费有一定支撑。从Mysteel统计的热轧表观消费量来看，上半年表现最差就是5月份，由于前期频繁的供应链中断和不稳定的地理政治学影响出口，短期刺激政策连续出台，但实际效果认有待观察。就从分解的行业来看，因此上半年机械、汽车、家电、造船等都是呈现显而易见地下降趋势，仅在投资维度有明显好转预期。就近期而言，短期市场库存结构稍有分化，去库速度维持的情况下，最好的供需平衡市场或将在短时间内显现。目前钢厂受电力影响有所增加，部分区域限电后，对于产量会有10天左右的减量，这会导致短期库存仍有一个继续去化的过程，这对于矛盾会起到一个缓和的作用。

  从卷螺差的角度来看，热轧板卷以及螺纹钢作为成品材金融属性最高的两个品种，二者价格基本呈现一个正相关的态势。2021年年底受房地产受挫影响，螺纹钢作为房地产消费的前端先行出现较大幅度的下行，而热卷作为后端也紧随其后，同时累加汽车、钢构等等一些列终端消费持续减量，卷螺差从年内最高的近600元/吨一度出现倒挂，后虽然有所修复，但随着2022年上半年疫情以及消费结构的转变，自六月份起再度出现倒挂200元/吨左右震荡运行，预计短期内卷螺差或将持续保持区间内震荡运行为主。

  从热冷价差的情况去看，目前冷系接单的难度依然偏大，特别是家电、五金类的压力依然存在，央国企降价抢单的问题有继续增大的趋势。目前钢厂反馈市场商家拿货动力较小，而制造业也基本以补库为主，短期囤货意愿不强的情况下承压依然明显。而民企近期基本以保自身的现金流的最低的运作时的状态为主，因此低位运行的态势依然明显。短期内由于冷系表现依然较差，预计短期内热冷价差基本保持稳步缩减的趋势运行。

  从热卷及中厚板的价差情况去看，一般的情况下，我国热卷中板价差基本100-200元/吨左右。由于热卷金融属性较高，受盘面波动影响较大，在市场出现大幅下行的情况下，同时中板受市场整体库存不高，且终端需求较为稳定影响下，价格较热卷下跌幅度较小。因此自2021年底至今价差屡创新高至400元/吨，目前维持在200-300元/吨左右，近期在盘面持续下行的情况下，预计短期内热卷中板价差或将在300元/吨左右波动。

  从目前热卷供需面来看还难以形成紧平衡，在钢厂逐渐复产的情况下，产量回升，消费偏弱，供强需弱的情况将会继续维持，对现货行情依然压力较大。综合以上来看，目前螺纹仍处强势，但板材消费短期内并不能看出有回暖迹象，因此目前长强板弱的态势或将继续维持，在钢厂维持生产，降价接单的情况屡有发生的情况下，市场行情难以出现较为显著的改观，因此供需矛盾或将继续维持下去，下半年热卷乃至板材或将继续保持弱势运行为主。

  综合来看，目前热卷与各品种价差皆处于一个较高的位置，这也侧面说明热轧板卷市场较其他品种处于劣势。从热卷基本面情况去看的话，目前供需矛盾难以扭转，如果消费无法出现有效回暖的话，价格上涨压力较大，不排除在未来价格或将继续下行。